23:07 Mar 12, 2010   发表日志

你现在有信心赚回多少钱？

各位投资者，试想如果在50年前给你1000美元投资，你现在有信心赚回多少钱？

巴老在给股东的信中曾经提到，要寻找拥有“moat”的公司。也就是说，不论经济形势如何变化，我们都要寻找拥有杰出成本控制能力或杰出品牌影响力的公司，这类公司长期的资本回报率ROC能够超越行业同业平均水平，业务的持久能力强，并且拥有在全球扩张的能力。巴老钟爱的Cola便是最好的例子。

回到最开始的问题，如果你将这笔钱投到S&P500指数基金上，根据Jeremy Siegel的估算，从1957至2003年，你的年回报率为10.85%左右，而如果你有幸投资到了表现最佳指数成份股上，你的年回报率则高达19.75%，几乎要赶超巴老的回报率记录了，真是惊人的表现！换句话讲，前者的1000美元变成了12万5千美元，而后者则让你赚的盆满钵满，1000美元到2003年变成了惊人的460万美元！

Jeremy的书中统计了同时期的S&P500成份股最佳表现幸存者top20，他们的年回报率区间为13.58%至19.75%，超额收益率在3%至9%左右。其中必选消费品行业Consumer stalpes的公司占据了11个之多！这个结论不禁让人深思：在如今股市概念频出，投资者疯狂追逐热门的时代，真正的价值投资者可以通过价值投资的方法，获得惊人的超额回报：因为必选消费品行业的股票很多符合巴老的moat概念。Top20中的公司还有另外一个特点，那就是强劲的FCF制造能力。这也许就是普通投资者的误区吧，简单、持久的业务模式才是最好的业务模式。

Top20的其他公司中，其余有6家医药公司，另外3家分别属于能源、工业及可选消费品。Cola、Pepsi、Pfizer、Heinz、宝洁等投资者耳熟能详的公司均在top20，另外提一句，排名老大的是Philip Morris，就是这个生产万宝路的公司能让你的1000美元在45年后变成460万美元，这真是行业投资的神话。

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